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爱美客2023年上半年实现归母净利润9.35亿元-9.95亿元，同比增长60%-70%;扣非归母净利润9.08亿元-9.68亿元，同比增长61%-71%。2023Q2公司实现归母净利润5.21亿元-5.81亿元，同比增长67.6%-86.9%;扣非归母净利润5.2亿元1-5.81亿元，同比增长70.7%-90.4%。

我们认为今年上半年公司业绩增长一方面来源于新品产品力突出，广受市场欢迎;另一方面来源于去年同期线下医美消费场景限制下基数较低，今年以来情况改善。此外，公司积极主动把握市场趋势，持续大力投入研发提升产品力，前瞻性把握先机布局产品线，今年以来依靠龙头地位及品牌优势，营销+产品齐发力。在营销端，公司坚持“直销为主，经销为辅”的营销模式，持续绑定下游医美机构，与其实现合作共赢。在产品端，公司搭建了丰富的产品矩阵，天使针、嗨体、宝尼达等产品定位清晰，产品竞争力不断提升。

下半年新品如生天使有望打开再生类产品第二增长曲线。2023年7月27日，爱美客召开如生天使新品发布会。如生天使材料具备良好的延展性、软中有支撑性、组织粘附性强三大优势，其主要成份与濡白天使相同，包括18%左旋乳酸-乙二醇共聚物微球+81.7%交联透明质酸钠+0.3%盐酸利多卡因。从定位来看，相比于濡白，如生质地更为柔软，适用于浅层脂肪平铺，可以跟濡白搭配提供一套面部解决方案，其中濡白主要面中塑形，如生主要浅层填补沟壑，二者协力帮助求美者避免脸部馒化，并且收紧面部，达到精致塑性效果。

预计公司2023年-2025年的收入增速分别为61.1%、41.4%、36.8%，净利润的增速分别为54.8%、41.0%、36.6%，成长性突出;给予买入-A的投资评级，6个月目标价为587.73元，相当于2023年65倍的动态市盈率。

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